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本报记者 张荣

最近一段时间，全球资本市场出现了大幅波动。上周五晚，美国失业率连续4个月上升叠加经济数据打击，引发了市场对美国经济衰退的担忧，美股大幅下跌，其中英特尔遭遇40多年来最惨跌幅，一天内跌幅超26%，市值跌破1000亿美元。本周一，一场令人惊心动魄的特大风暴席卷全球主要市场，海外各大市场继续陷入恐慌，美国三大股指全面暴跌，遭遇了2022年以来最大单日跌幅。然而，最惨烈的还不是美股，而是亚太股市，日韩股市触发熔断机制。东京日经股指两度熔断，最后收跌12.40%，为有史以来最惨烈跌幅，且3个交易日跌去近20%，将过去一年的上涨悉数抹平。本周二，日经指数虽强势反弹，但市场波动性恐慌指数依旧居高不下，并没有安抚市场。在这样的大环境下，A股市场本周震荡幅度很小，表现较为平稳，这也再次印证了A股市场目前处于底部位置。

根据前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆提出的萨姆规则，当美国失业率的3个月移动平均值比过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，美国经济就会陷入衰退。美国劳工部上周五公布的就业形势报告显示，7月非农部门新增就业人数是11.4万人，远低于市场预期，而失业率也意外上升到4.3%，达到了2021年11月以来的最高值，触发了萨姆规则。萨姆规则的提出者萨姆评论说，上升的失业率在过去通常意味着衰退的早期，现在可能还没有到那一步，但是离这种情况已经非常接近了。萨姆预测美联储的政策制定者可能会重新调整他们的策略方针，以应对日益增加的衰退风险。根据历史经验，萨姆规则从1950年以来一共9次在美国经济衰退中全部得到了验证，准确率高达100%。由于这一次美国经过了3年疫情冲击，经济和就业率都出现了一定的波动，所以这一次萨姆规则不一定那么灵敏，可能受到一些外部因素的干扰。但是美国失业率上升对于美联储货币政策必然会产生影响。

每逢全球市场大动荡，人们都会从各个角度进行解读，试图安抚彷徨不安的内心。市场总是用情理之中、又意料之外的方式不断告诫我们，什么是风险，什么是周期。萨姆规则的警告将主导市场抛售风险资产寻求保值避险交易，导致市场参与者更加谨慎，等待更明确的经济信号。这种预期的分歧可能导致市场波动性增加，投资者需要密切关注未来的经济数据和政策动向，以做出更加审慎的投资决策。美联储9月份如果能够开启一轮降息周期，美元指数可能就会持续回落，非美货币则会出现升值。近期人民币出现了大幅反弹，汇率从7.3左右降到了7.1左右，而且已经出现单日上涨1000点的情况。如果预期人民币会持续升值，外资就可能会加速流入到中国资产，而当前包括股票、债券、中概股等在内的各类中国资产，基本上都是被严重低估的。所以，在萨姆规则影响发酵之下，全球资本市场可能会迎来配置变局，很多资金会从估值高的市场获利了结，来寻找新的估值洼地。而现在A股和港股无疑是两大估值洼地，这可能会吸引资本的流入，带来一定的投资机会。

最近公布的伯克希尔哈撒韦二季报显示，巴菲特在二季度大量抛售美股，减持了800多亿美元的第一大重仓股苹果，在7月份减持了38亿美元的第二大重仓股美国银行。巴菲特多次强调，他减持这些股票并不意味着看空这些公司，而是因为估值过高，也就是之前涨幅过大产生了一定的估值泡沫，所以他在市场涨的时候是边涨边卖的。现在伯克希尔哈撒韦股票仓位已经降到50%左右，但作为长期的多头，巴菲特不会清空股票。从实际披露的数据来看，其二季度末现金储备已经达到2700多亿美元，约合2万亿人民币。手握2万亿人民币的现金，就是等着下一轮市场崩盘的时候可以买便宜货。正是因为巴菲特能克服人性的贪婪和恐惧，在各路资金都在追捧美股的时候，他已在悄悄地撤退；而等到发生股灾的时候，很多人夺路而逃，巴菲特再开始入场，在低位买入股票。这就是他能够成为股神且长盛不衰的原因。所以，从巴菲特身上我们要学到配资盈利网，做价值投资并不是机械的长期持有，而是要在市场出现大幅波动的时候，适当地做仓位管理。特别是当股票价格出现较大泡沫的时候，要敢于减仓；当市场出现非理性下跌甚至绝望的时候要敢于建仓，这样的话才能够不断地降低持仓成本，从长期投资中获益。

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